商业航天观点更新：重点关注火箭发动机 3D 打印 DED 路线

摘要： 本次会议围绕商业航天板块的投资逻辑更新展开，重点探讨了火箭发动机 3D 打印技术中 DED（定向能量沉积）路线相对于 PBF（粉末床）路线的竞争优势及其在产业化过程中的核心价值。

行业主线：

1. 交易逻辑演进：商业航天正从第一阶段的“炒概念/卡位”进入第二阶段的“炒订单/定性”，订单获取能力将成为区分龙头的核心指标。
2. 火箭链增长逻辑：核心驱动力在于发射数量的提升、单枚火箭发动机数量的增加（如星舰 V3 采用 33 个发动机）以及 3D 打印在发动机零部件中渗透率的持续提升。

关键变化与分歧：

1. DED 路线的优势：相比 PBF 路线，DED 在沉积速率、材料利用率、多材料复合打印（如铜合金内腔与镍基合金外壁连续打印）以及未来的增材修复与再制造方面具有显著优势。
2. 海外对标：NASA 和 SpaceX 等头部机构高度重视 DED 技术，其在推力室等核心部件的应用中用量较大且效率更高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注火箭端的 3D 打印（尤其是 DED 路线）、卫星端的太阳翼以及星舰通信方向。
2. 风险：产业化节奏低于预期、技术路线验证风险、下游资本开支波动。