361度(01361.HK)26Q3零售额维持快速增长，出海布局有望加速

本报告为华源证券针对 361 度（01361.HK）的 2026 年三季度业务更新点评报告。26Q3 公司全域维持快速增长，其中主品牌与儿童线下渠道零售额同比呈中单位数增长，电商平台流水同比呈中高单位数增长，电商业务营收占比已超 30%。在线下渠道方面，“超品店”拓店进展顺利，有望提前完成全年开店 200 家的目标。国际化与出海业务方面，公司通过密集亮相国际顶级赛事（如亚运会、柏林马拉松）持续积累品牌势能，海外网点及跨境电商流水实现高增，且前 Nike 高管门立俊加盟有望加速海外业务布局。报告维持公司“买入”评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 14.6 亿元、16.1 亿元和 17.7 亿元。核心风险提示包括零售环境修复不及预期风险、店铺拓展进度不及预期风险以及部分垂类产品发展不及预期风险。