锂电溶剂与丙二醇价格超预期上涨分析纪要

摘要： 本次会议重点分析了锂电材料中溶剂（EC、DMC、EMC）及副产品丙二醇的价格走势。认为锂电材料目前具备“攻守兼备”的特性，且溶剂类产品价格重心上移，特别是丙二醇受海外供给冲击出现显著溢价，将为相关企业带来大幅超预期的边际利润增量。

行业主线：

1. 溶剂价格上行：DMC、EMC 和 EC 价格均有所上移。其中 EC 因供需格局更优，价格提升最为突出，预计相关企业在 EC 品种上的盈利水平将显著优于 DMC 和 EMC。
2. 丙二醇利润爆发：丙二醇作为 DMC 的副产品，受地缘政治冲突影响导致海外供给受阻，国内企业订单火爆且出现全面提价（工业级提价 >5000 元，高端市场提价 >10000 元），产生巨大的超额利润。

关键变化与分歧：

1. 驱动力切换：价格上涨已从单纯的石油化工成本传导，演变为“成本上移 + 供需改善”的双重驱动。
2. 利润贡献结构变化：部分企业丙二醇的单月利润增量已接近其主营溶剂业务的利润水平，成为短期核心利润增长点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：拥有大规模产能且具备高端消费级/应用级资质、能有效捕捉价格溢价的溶剂生产企业。
2. 核心风险：地缘政治影响的持续性、大化工产品价格波动的可持续性、下游需求端波动。