高能环境(603588)：单季盈利承压 经营现金流改善

高能环境发布2026年三季报点评。2026年前三季度公司实现营业收入152.39亿元，同比增长49.99%；归母净利润12.03亿元，同比增长86.15%。单季度来看，2026Q3实现归母净利润1.81亿元，同比增长25.93%、环比下降56.82%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长22.10%、环比下降57.80%。业绩增长主要受金属资源循环利用产能提升及金属价格上行支撑，但单季综合毛利率回落至12.94%。现金流方面改善明显，Q3单季经营现金流净额4.35亿元，同比增长2036.87%，主要由于加强回款管理及控制采购节奏。海外环保项目及矿业布局稳步推进，印尼与越南固废项目取得有条件授标函，自有金矿正开展地质勘查。维持公司 2026-2028 年归母净利润预测为 16.82、19.07、21.56 亿元，维持目标价 21.82 元及“增持”评级。