本报告由高盛发布，对中国国内物流行业持审慎看法，主要由于线上消费放缓、包裹增速与电商GMV增速趋同，以及行业产能过剩和反内卷政策带来的高基数效应等多重挑战。高盛更新了中国物流行业的盈利预测与目标价，预计行业利润增速将从2Q26的44%同比放缓至3Q/4Q26E的13%/3%，并在2027E温和恢复至9%。具体标的评级方面，维持京东物流买入评级；将顺丰控股（A/H）和中通快递下调至中性；将韵达控股下调至卖; 将圆通速递上调至中性。报告详细列出了各快递及货代公司的核心财务预测、估值方法调整（由EV/EBITDA转向P/E）及相应的投资风险。