📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次专题电话会探讨了霍尔木兹海峡局势升级对全球宏观经济的冲击，认为市场风险正从第一阶段的“价格冲击（通胀/利率）”转向第二阶段的“供给冲击（产出收缩/增长受损）”，全球经济面临衰退风险而非单纯的滞胀。
核心观点：
- 宏观逻辑演变：霍尔木兹海峡缺乏替代方案，一旦刚性中断将导致原油绝对短缺，直接损害全球经济增长。
- 大类资产判断：预计 WTI 原油中枢将上行至 100-105 美元；黄金短期波动剧烈且存在二次探底可能，但长期下限由央行购金支撑。
- A 股投资主线：关注两类方向：一是供给受限可顺畅涨价的资源品（铝、化工、农产品）；二是具备独立产业逻辑的赛道（储能、AI DC、光纤）。
论据支撑：
- 库存缓冲不足：美国和中国制造业库存长期处于低位，面对供应中断缺乏缓冲空间，易导致生产和订单交付暴击。
- 市场定价错位：资金开始从单纯交易通胀转向交易衰退，但股市尚未充分计入增长下修的风险。
- 特定品种逻辑：中东铝业基地受损导致海外电解铝供给双重告急，打开铝价上行空间。
局限性/风险：
- 地缘不确定性：地缘政治演变难以预测，短期资产价格易被情绪主导。
- 拥挤度风险：AI 链条目前虽然具有独立行情，但在宏观压力持续下，可能因过度拥挤而面临抛售踩踏。