📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对航天智造进行了深度分析。公司在完成重大资产重组后，汽车零部件业务已成为核心收入支撑，同时在油气装备领域拥有极高毛利和市场份额。依托航天七院唯一上市平台的独特性，公司在军工火工品及商业航天领域具备显著的潜在增长空间，当前估值较同业具有明显吸引力。
核心观点/结论：
- 规模与业绩双升：重组后收入体量跃升至 50-80 亿元级别，预计 2025 年收入突破 90 亿元，归母净利润保持稳健增长。
- 业务协同效应：构建了汽车零部件（规模核心）、油气装备（利润核心）及高性能功能材料三大业务板块。
- 平台稀缺性：作为航天七院唯一上市平台，具备军民用产业发展使命，商业航天配套能力使其成为核心概念标的。
经营与财务要点：
- 汽车零部件：深度绑定长安、吉利、一汽等头部主机厂，新能源车型订单占比达 70%，受益于智能化与轻量化趋势，产品 ASP 显著提升。
- 油气装备：分簇射孔系统国内市场份额约 80%，毛利率高达 67%，具备极强的客户粘性与进口替代能力。
- 财务预测：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 8.8 亿元、10 亿元、11.3 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：大药量药柱及火工品募投项目达产、商业航天业务实质性进展、海外市场份额提升。
- 风险：汽车行业价格竞争导致毛利承压、技术迭代风险、资产整合进度不及预期。