锂电材料行业研究：由守转攻，有望全面开花

摘要： 本报告认为锂电材料板块正由“守”转“攻”，投资逻辑由业绩支撑的防守属性转向价格弹性驱动的进攻态势，行情有望在六氟磷酸锂、VC等高敏感品种启动后，逐步扩散至磷酸铁锂、隔膜、铜箔等主材环节。

行业主线：

1. 价格驱动与节奏：预计2026年Q2起开启新一轮涨价，由电解液材料（六氟、VC、溶剂）率先启动，随后传导至定价周期较长的电池主材。
2. 供需格局：需求端持续创历史新高，供给端头部企业产能扩张有限，整体供需格局预计将复刻甚至超越2025Q4的紧张状态。

关键变化与分歧：

1. 低位品种机会：PVDF受供需不平衡驱动价格上涨且估值处于底部；负极材料受原材料石油焦上涨带动价格传导；铝箔受益于钠电池产业化（用量翻倍）及主业修复。
2. 产业化突破：复合集流体在降本压力下，有望在2026年下半年实现从0到1的产业化跨越。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注在技术迭代与产业周期共振下能实现份额扩张的龙头，如富临精工（磷酸铁锂）、佛塑科技（隔膜）、天赐材料（电解液）、鼎盛新材（铝箔）。
2. 核心风险：下游需求增长不及预期、产能释放过快导致价格上涨受阻、新技术产业化进度低于预期。