📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了潍柴动力从传统卡车发动机制造商向综合性电力和能源设备平台转型的战略路径，重点探讨了 AI 数据中心（AIDC）发电业务的爆发式增长潜力和重卡市场的韧性。
核心观点/结论：
潍柴动力正处于关键战略转型期，AIDC 业务成为核心增长引擎。得益于全球 AI 资本支出加速，预计 AIDC 业务将在 2026-2028 年实现约 100% 的收入复合年增长率，到 2028 年贡献公司 26% 的净利润。同时，重卡市场需求表现优于预期，公司通过 LNG 发动机等高利润产品优化结构。摩根士丹利将评级上调至 Overweight。
经营与财务要点：
- AIDC 业务扩张：柴油发电机出货目标 2026 年达 3,500-4,000 台（同比增长 150-186%），且积极布局燃气发动机和 SOFC。
- 产能与全球化：M 系列大缸径发动机 2026 年底产能目标 1.5 万台；美国本土产能建设加速，以捕捉北美 AIDC 市场机遇。
- 财务预测：预计 2026-2027 年净利润同比增长 29%/19%，整体净利率从 2025 年的 4.7% 提升至 2028 年的 6.8%。
催化剂与风险：
- 催化剂：全球 AI 基础设施建设进一步加速、北美 AIDC 订单实质性落地、重卡市场需求超预期复苏。
- 风险：新能源渗透导致传统发动机业务受压、海外市场竞争加剧、产能扩张进度不及预期。