📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告首次覆盖迈普医学（2041.HK），给予“增持”评级，目标价 11 港元，对应 2027 年经调整 P/E 17.5 倍，预计 2025-2028 年归属于普通股东的经调整净利润复合年增长率为 42%。公司作为多元化医疗科技平台，业务涵盖生命支持、微创介入与体外诊断（IVD）三大板块，在输注工作站、肠内营养泵、全自动血栓弹力图仪（TEG）等细分领域占据国内领先地位。公司通过持续的内部研发迭代与内生外延（如收购 Penlon 和唯德康），构建了全球化的研发、制造与销售网络，海外收入占比持续提升。核心投资逻辑包括：受益于生命支持、微创介入和 IVD 领域的结构性增长，产品组合多元化带来的交叉销售与耗材/试剂复购红利，以及海外市场与 M&A 整合驱动的长期成长空间。主要风险包括行业竞争加剧、国内集采（VBP）及 DRG/DIP 改革带来的降价压力、海外拓展与合规执行风险、并购整合及商誉减值风险等。