📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了近期全球权益市场的分化态势，重点探讨了中东局势升级引发的油价上涨是否会导致类似1970年代的“滞胀”，并分析了美国劳动力市场的边际走弱信号及港股的资金流向。
核心观点：
- 全球市场分化：风险偏好收缩与利率约束导致欧美市场承压，资金呈现区域与结构上的再配置特征。
- 非宏观滞胀：当前油价上涨引发的通胀扰动具有阶段性，由于整体通胀水平较低且预期未脱锚，难以演变为1970年代式的宏观滞胀。
- 劳动力市场走弱：美国失业率已上穿三年移动平均线，这在历史上通常是经济周期下行阶段的前置信号。
论据支撑：
- 通胀机制对比：1970年代美国通胀曾高达10%-14%且持续时间长，而当前通胀已回落至3%附近，两者在持续性和水平上存在显著差异。
- 失业率趋势：失业率由低位回升并突破趋势线，显示劳动力市场进入调整阶段，且具有一定的上行惯性。
- 资金流动：港股南向资金本周累计净流入251.46亿港元，显示资金并未趋势性撤离。
局限性/风险：
- 海外流动性改善不及预期。
- 地缘冲突进一步升级及能源供应扰动。
- 汇率波动加剧风险。