广发证券早间速递：霍尔木兹之殇与多行业观点聚焦

摘要： 本次早间速递核心关注霍尔木兹海峡局势引发的能源价格冲击及全球经济增长风险，并汇总了地产、非银、银行、环保、建筑、建材等行业的最新投资观点。

核心观点：

1. 宏观策略：全球市场矛盾已从油价上行的“成本抬升”演变为霍尔木兹海峡可能中断导致的“供给缺失”。原油价格中枢有望看至 100-105 美元，将压制多数金融资产估值，仅能源类资产直接受益。
2. 行业观点：
   • 地产：价格底部回升，关注 4 月份是否出现“淡季不淡”趋势以增强市场信心。
   • 非银：证券业受益于资本市场投融资改革；保险板块中长期基本面趋势向好，估值具备性价比。
   • 银行：警惕二季度高油价引发的跨境资金回流受阻及流动性压制，防御性布局建议关注国有大行。
   • 环保：固废企业分红与成长兼备，重点关注 AI 服务器纳入强制管控带来的“AI 废品”回收赛道机遇。
   • 建筑与建材：重视能源安全主线及油气涨价受益品种；建材行业关注油气弱相关及高股息防御品种。

论据支撑：

• 能源端：美国制造业库存处于历史低位，缺乏缓冲空间。
• 环保端：2026 年 3 月新版《废弃电器电子产品处理污染控制技术规范》落地，驱动 AI 回收正规化。
• 银行端：跨境流动性是关键变量，高油价增加美元交易性需求。

局限性/风险：
地缘政治冲突超预期导致全球通胀压力上升；海外通胀韧性导致全球流动性缓和低于预期；国内稳增长政策力度及经济复苏进度不及预期。