📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了2026年度春季策略会议中关于铝、铜、锡、锌、新能源金属（锂、镍）及工业硅的分析。整体观点认为，铝因地缘冲突驱动供应短缺而最为强势；铜、锡受矿端稀缺性与金融属性支撑但面临高价负反馈；锌维持过剩格局；锂、镍处于供应过剩或周期出清阶段；工业硅则在需求疲软压力下于成本线寻底。
核心观点：
- 铝：中东战局造成直接产能打击，全球平衡由紧平衡转向百万吨级短缺，是板块内最强势品种。
- 铜与锡：铜具备较强产业基本面支撑，关注矿端紧缺与成本支撑；锡则受算力溢价降温影响，呈现高波动震荡。
- 锌：2026年维持过剩定调，反弹承压，但极低加工费（TC）夯实了底部支撑。
- 新能源金属：碳酸锂面临供应大年与需求结构变化，警惕价格下探；镍全链条过剩，博弈印尼政策扰动。
- 工业硅：供应压力未解，多晶硅与有机硅需求双疲软，价格在成本线附近震荡。
论据支撑：
- 供应端：分析了中东铝厂遇袭、力拓与自由港铜矿产量下调、缅矿锡复采以及新疆工业硅增量等因素。
- 需求端：探讨了地产、家电、新能源车、电网投资以及AI硬件对不同金属需求的驱动与拖累。
- 价格指标：参考了LME库存、沪伦比、加工费（TC/RC）以及现金成本线等关键数据。
局限性/风险：
地缘冲突烈度不确定性、美联储货币政策预期变化、电池出口退税率下调以及产业出清节奏慢于预期。