📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为在当前地缘政治扰动及能源安全背景下，煤炭作为兜底保障的核心资产具有极高配置价值，主张持续看好煤炭投资机会，并重点推荐具备盈利弹性的标的。
行业主线：
- 煤价多因素共振上涨：中东地缘冲突推升油气运输成本，带动煤炭替代需求释放；印尼拟加征出口税导致进口煤成本支撑增强；国内大秦线等运煤通道春检导致港口调入回落，共同强化煤价上涨动能。
- 供需韧性凸显：清洁能源短期出力偏弱，火电需求具备韧性。预期煤价将经历阶梯式抬升，在替代需求爆发等催化下，高点有望突破 1000 元/吨。
关键变化与分歧：
- 外部供应扰动：印尼煤出口关税实施预期导致中国煤炭进口收缩预期延续。
- 地缘溢价强化：霍尔木兹海峡油气通行受阻可能导致大宗价格暴涨，强化煤炭的自主可控与兜底价值。
受益方向与风险：
- 受益方向：优先关注煤炭与煤化工共振的弹性标的（如兖矿能源、中国神华、中煤能源等）以及盈利弹性较大的公司。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口超预期放量、宏观经济大幅失速下滑。