📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦高端装备领域，重点分析了军工军贸、3D打印两个行业主线，并对维科科技进行了深度个股分析。
行业主线：
- 军工军贸：地缘冲突催化新增长极，俄罗斯市场份额下滑为中国提供替代空间，需求重点从传统主战装备转向高性价比的消耗性装备、无人机及航天信息化保障。
- 3D打印：消费电子（尤其是苹果钛合金应用）成为核心驱动力，随着材料与设备成本下降，3D打印与CNC工艺在经济性上趋于接近，迎来大规模应用拐点。
关键变化与分歧：
- 军工需求结构性分化：传统主战装备增速见顶，增长机会体现在商业航天、低空经济等军民融合新兴领域。
- 3D打印工艺演进：3D打印目前完成粗加工，后段必须配合CNC精加工以满足消费电子精度要求，价值量主要分布在后道处理环节。
受益方向与风险：
- 受益方向：无人机整机及核心部件龙头、3D打印设备及精加工厂商、以及能切入光通信MPO插芯业务的精密制造企业。
- 核心风险：地缘政治环境波动、消费电子渗透率低于预期、公司新业务订单兑现节奏推迟。