📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为“制造者说”系列周报，重点分析了军工、电新、汽车、机械四个制造板块的现状与投资机会，强调在结构性压力中寻找出海、国产替代及新型需求（如 AI 算力配储）带来的弹性增长。
行业主线：
- 军工：内需触底分化，关注军贸出海（能力出海）与商业航天（从军用转民用）两大弹性方向。
- 电新：坚定看好需求周期，采取“先锂后重”策略，优先布局轻资产、盈利弹性大的上游环节。
- 汽车：关注龙头企业向 AIDC（发电、液冷）拓展以及新能源重卡出海带来的利润规模提升。
- 机械 (锂电设备)：储能需求接棒，尤其是 AI 算力配储与海外户储政策驱动，推动订单持续改善。
关键变化与分歧：
- 军贸模式转变：管理模式转为军方主导，推动出口工作体系化，预计“十五五”中后期规模将显著提升。
- 锂电需求验证：4 月排产数据环比增长，证实了需求周期的真实性，而非单纯事件炒作。
- 储能市场结构：AI 算力配储在 2025 年占比已超 30%，成为第二大应用市场，改变了锂电设备的需求驱动逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：军贸能力出海企业、卫星链核心供应商、磷酸铁锂/铝箔弹性标的、新能源重卡龙头及锂电设备整线交付厂商。
- 核心风险：经济发展不及预期；原材料价格大幅上涨。