浙商证券 2026 年 4 月板块轮动月报

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 A 股市场的风格配置与行业选择进行展望。核心观点认为 4 月应聚焦大市值均衡风格，重点关注具有稳定性和顺周期特征的传统产业，在配置上优先选择不受损于能源价格上行且估值较低的板块。

核心观点：

1. 风格配置：预计市值风格偏大盘，估值风格偏均衡，行业风格偏传统。建议关注大市值稳定、金融及顺周期方向。
2. 行业配置逻辑：基于“不受损于能源价格上行”和“相对低估值/低位置”两个原则，重点关注交通运输（油运）、电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、基础化工、农林牧渔等。
3. 三大投资线索：一是中东冲突受益的油运与新旧能源（新能源出清，老能源替代）；二是地缘敏感度低的银行（高股息）与创新药（高景气）；三是周期品内部轮动的基础化工与农林牧渔。

论据支撑：

1. 宏观与经济：PPI 回暖支撑业绩增速，4 月历史规律显示股价与业绩相关性强，且金油比大幅回落预示风格向价值倾斜。
2. 地缘驱动：美伊冲突导致原油价格飙升，提升能源安全重要性，带动油运价格上涨及对清洁能源的长期需求。
3. 日历效应：历史数据显示 4 月大市值风格（如上证 50、沪深 300）及红利资产（银行、交运）具有较高胜率。

局限性/风险：
模型设计的主观性、回测时间较短、超额收益无法持续、一致预期数据可能变化。