野村亚洲一周展望：维持谨慎立场并下调指数目标

摘要： 本报告为野村证券针对亚洲市场的每周展望，核心观点是在伊朗战争进入第五周且能源供应尚未正常化的背景下，维持对亚洲股票的短期谨慎立场，并下调了 MSCI Asia ex-Japan (MXASJ) 和 MSCI China (MXCN) 的 2026 年末目标指数位。

核心观点：

1. 维持谨慎立场：在中东局势缓和及能源流动正常化之前，对亚洲股市保持审慎，担忧油价高企引发的通胀压力及企业盈利下修风险。
2. 下调指数目标：由于冲突时间延长，将 MSCI AeJ 的 2026 年末目标价从 1,098 下调至 1,033，将 MSCI China 的目标价从 93 下调至 89。
3. 区域分化：最谨慎看待印度（估值过高、双赤字风险）、印尼和菲律宾；韩国和台湾虽有获利了结风险，但 AI 资本开支支撑基本面；中国和香港市场相对具有韧性。

论据支撑：

1. 宏观风险：伊朗战争导致霍尔木兹海峡（SoH）能源流中断，推高全球能源价格，增加资本成本。
2. 资金流向：外资近期大规模净卖出 EM Asia ex-China 股票，尤其是韩国、台湾和印度市场。
3. 盈利预期：尽管 MSCI AeJ 整体盈利预期有所上修（尤其是韩国），但 MSCI China 的盈利下修最为严重。
4. 技术周期：AI 资本开支主题依然强劲，被视为对冲宏观风险的核心支撑。

局限性/风险：

1. 地缘政治升级：中东冲突若进一步扩大，将导致能源价格长期高企，触发全球经济增长放缓。
2. 货币政策压力：油价上涨可能导致美联储推迟降息节奏。
3. 中美关系：贸易摩擦及潜在的报复性措施可能增加市场风险溢价。