关注华为昇腾产业链基本面变化与超节点技术分析

摘要： 本报告分析了华为昇腾产业链的基本面变化，重点探讨了全新昇腾950PR处理器及Atlas 350加速卡的性能提升，以及“超节点”技术在国产算力中的增量潜力。

行业主线：

1. 硬件性能突破：华为发布的昇腾950PR处理器在算力、互联带宽及HBM容量上实现大幅提升，Atlas 350单卡算力达英伟达H20的2.87倍，且为国内首款支持FP4低精度计算的商用推理产品。
2. 超节点技术驱动：超节点通过ScaleUp架构和全互联设计，可将有效算力利用率（MFU）提升50%以上，有望成为国产算力的新增量，突破新的模型推理应用场景。

关键变化与分歧：

1. 需求端落地：中国移动启动大规模人工智能超节点设备（CANN生态）采购，验证了超节点架构的商业化落地进程。
2. 供给端预期：随着国内产能和良率提升，预计2026年国产AI芯片将迎来加速增长，重点关注具备超节点技术积累的头部企业。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI算力芯片（寒武纪、海光信息等）、互联芯片（盛科通信、澜起科技）、背板连接器（华丰科技、意华股份、航天电器）及IDC（东阳光、润泽科技）。
2. 核心风险：下游需求不及预期、生成式AI商业化不及预期、宏观经济波动。