光通信行业深度分析：聚焦 AI 驱动的高斜率增长方向

摘要： 本文认为光通信产业正处于“最好的时代”，AI 基建驱动光互联价值量占比显著提升，其增速将超越整体 AI 资本开支。报告深度梳理了 OCS、光芯片、光纤光缆、DCI 及网络设备等细分赛道，分析了技术迭代与商业化进程。

行业主线：

1. 价值量占比提升：AI 集群中光互联投资占比由云计算时代的 ~3% 向 5%-10% 攀升，构成行业增长的核心斜率。
2. 技术路径演进：行业正从单纯的速率升级向 CPO/NPO 封装形式和 OCS 网络架构创新拓展， Scale-Up 向 Scale-Out 延伸。

关键变化与分歧：

1. OCS 商业化加速：市场空间预测大幅上修，标准化进程提速，需求方正从谷歌扩展至英伟达等巨头。
2. 供应链格局重塑：北美光纤供给短缺促使中国厂商切入其供应链；磷化铟衬底因供给刚性且需求高涨而进入涨价通道。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 OCS 产业化进程、磷化铟衬底涨价逻辑、光芯片龙头产能优化及北美市场突破的光纤企业。
2. 核心风险：AI 资本开支波动、新技术路径（如 OCS）落地节奏不及预期、产能建设进度风险。