有色金属周报：流动性冲击或逐步缓和，金价企稳

摘要： 本报告对有色金属行业进行周度跟踪，分析了贵金属（黄金）、工业金属（铜、铝、锡）及能源金属（锂、钴、镍）的价格走势、库存状况及基本面逻辑，整体观点维持“强于大市”。

核心数据变化：

1. 贵金属：COMEX金主力合约环比下跌0.05%，SPDR黄金ETF持仓环比减少0.9%。
2. 工业金属：SHFE铜主力合约环比上涨1.26%，SHFE铝主力环比下跌0.4%，SHFE锡主力合约环比上涨5.8%。国内铜、铝社会库存分别处于42.74万吨和134.9万吨。
3. 能源金属：重点跟踪了锂盐价格、碳酸锂库存以及印尼镍矿价格等指标。

边际解读/市场影响：

1. 黄金：短期流动性冲击边际缓和，但中长期受地缘政治、海外滞胀预期及美元信用削弱驱动，定价框架未变，看好中长期走势。
2. 铜/铝/锡：工业金属受地缘扰动表现震荡。铜精矿资源瓶颈持续；铝因中东局势可能导致供应紧缩；锡则有望受益于 AI 算力需求增长带来的弹性。

后续关注与风险：

1. 关注方向：建议关注黄金（赤峰黄金）、铜（洛阳钼业）、铝（天山铝业）板块。
2. 核心风险：终端需求（新能源汽车、储能、光伏等）增速不及预期、供应释放过快、地缘政治扰动、替代技术出现及安全事故。