📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对军工板块近期市场表现、个股业绩分化及地缘政治催化进行了综合分析，并重点探讨了稀缺弹药总装平台国科军工的投资逻辑。
行业主线：
- 市场情绪偏弱且分化：军工板块整体跑输大盘，资金偏好防御性标的及具备涨价逻辑、业绩确定性高的细分方向。
- 业绩表现显著分化：2025年年报显示，受益于船舶周期上行及航空交付加快的公司增长强劲，而部分电子、控制类公司盈利承压。
关键变化与分歧：
- 地缘冲突强化军贸逻辑：中东局势升级、日本军力扩张及欧洲军费加码，显著提升全球对弹药消耗品及高端装备的采购需求，军贸出口成为新增长极。
- 战略方向前瞻：卫星互联网预计将由商业航天转向国家战略行业（太空基建），2026年下半年可能出现投资机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备稀缺资质的弹药整装及导弹固体推进剂平台（如国科军工）、军贸出口受益标的、卫星互联网产业链。
- 核心风险：军贸标的短期补跌风险、订单交付节奏不及预期、行业中报波动。