环保及公用事业行业周报：火电业绩筑底，重视预期驱动下的弹性交易窗口

本期环保及公用事业行业周报指出，公用事业板块公募基金持仓处于5年低位，交易拥挤度低，基本面改善与分红提升带来配置价值。分细分板块来看：水电受益于来水偏丰增收增利，但枯水期及厄尔尼诺影响带来来水不确定性；绿电消纳压力与电价下滑仍是核心矛盾；核电迎来电量电价双重修复及装机高峰；火电Q3业绩虽因煤价滞后传导大概率承压，但煤价压力已钝化，2027年交易电价上行预期强化，容量电价补偿比例持续提升，迎来年内合适配置窗口。电量端，厄尔尼诺可能加剧流域分化和尖峰保供需求，火电托底与容量保供作用凸显。电价端，广东、江苏月度综合电价超年度长协，发电侧议价能力增强，利好年底长协电价签订。同时，报告跟踪了动力煤、炼焦煤、天然气价格走势以及行业动态与上市公司公告，维持行业领先大市评级。