📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对锂、镍、钽、稀土、AI金属新材料及黄金等关键金属品种的周期趋势进行了全面梳理，认为多数品种处于供给端约束或需求端结构性升级的上涨通道。
行业主线：
- 资源金属周期：碳酸锂受储能需求好转及地缘政治（津巴布韦出口禁令）驱动看涨；镍价在印尼供给强约束及成本线支撑下具备上涨动能；钽金属需求结构由传统军工转向 AI、半导体及燃机新兴需求。
- 稀土供给侧改革：行业经历利润从矿端向冶炼端再分配的逻辑切换，2026 年为改革落地首年，板块估值有望重塑。
- AI 金属新材料：聚焦技术迭代（如模磁电感替代）与供需错配，驱动相关细分龙头实现量价齐升。
关键变化与分歧：
- 供给端扰动：地缘政治风险（锂）和矿难（钽）短期内加剧了全球供应紧张局面。
- 需求属性转换：AI 服务器需求拉动镍粉等材料从消费电子周期品转变为长周期成长品。
受益方向与风险：
- 受益方向：国内资源安全标的、稀土冶炼龙头、AI 电源配套的高端电感及镍粉厂商。
- 核心风险：地缘政治不确定性、美联储利率路径对黄金的压制、新产能释放节奏超预期。