📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为碳酸锂价格中枢有望上修至 18-20 万元/吨，核心驱动力在于动力电池与储能需求的超预期增长，叠加多重供给端扰动，当前锂矿板块估值偏低，机遇大于风险。
行业主线：
- 价格预期上修：预计未来半年碳酸锂价格中枢由此前市场共识的 10-12 万元/吨上调至 18-20 万元/吨。
- 需求驱动核心：动力电池排产在 2026 年二季度确定性上修，且海外需求强劲；储能需求处于满产状态并有望维持高增长。
关键变化与分歧：
- 供给扰动深化：江西枧下窝复产推迟至 2026 年下半年，津巴布韦出口政策存在收紧风险，澳洲矿山受柴油能源成本冲击，三者共同加剧供应紧张预期。
- 库存压力较低：产业链中下游库存不足 10 万吨，对供给端的扰动极度敏感。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备业绩弹性的锂矿标的。包括龙头公司（赣锋锂业、天齐锂业）、高弹性公司（盛新锂能、大宗矿业、中矿资源、国城矿业）以及具有预期差的川能动力（李家沟锂矿复产贡献利润）。
- 风险：需求端上修幅度不及预期，供给端扰动被快速化解。