化工行业一季报业绩前瞻与品种月度更新路演纪要

摘要： 本次路演重点分析了化工板块的全球竞争力及 2026 年一季度业绩前瞻，认为当前是板块布局的绝佳时机，市场逻辑正从“交易油价”转向“交易基本面”。

行业主线：

1. 全球竞争力强化：受地缘冲突及能源危机影响，海外高成本装置面临退出，中国化工凭借规模和成本优势，市场份额与议价能力系统性提升。
2. 基本面支撑：一季度多数子行业业绩环比走阔，整体表现强劲，且产业链库存处于低位，为后续补库行情奠定基础。

关键变化与分歧：

1. 成本路径分化：煤化工路线在油气价格飙升背景下成本优势凸显；大炼化企业则受益于显著的库存收益。
2. 预期差修复：化纤长丝行业虽受成本传导担忧，但实际供给增速下降且需求保持增长，产销率已大幅回升，存在明显预期差。

受益方向与风险：

1. 受益方向：成本优势明显的煤化工（醋酸等）、大炼化龙头、预期差修复的化纤长丝、以及中长期趋势向上的制冷剂板块。
2. 核心风险：地缘冲突导致油价剧烈波动、物流运输受阻、终端需求修复低于预期。