泰禾股份：创制农药放量与功能化学品驱动的逆周期成长

本文对泰禾股份进行了深入的研究与公司调研交流，重点分析了公司在农药行业去库存结束与产能出清阶段的逆周期成长逻辑。公司主营业务涵盖传统农药、功能性化学品和创制农药三大板块，其中传统农药如 2,4-D 与百菌清受益于供给格局稳定及需求增长，实现价格反弹与利润爆发；功能性化学品由农药产业链延伸衍生，构成第二增长曲线；自主研发的创制农药环丙氟虫胺2026H1实现国内销售2.83亿元，峰值销售额有望超10亿元，成为重要增长引擎。同时，公司推进埃及海外建厂等产能出海战略。预计公司2026-2028年净利润为5.79/7.08/8.42亿元，对应PE为16.8/13.8/11.6倍。