华润建材科技：近期有所复苏，但低盈利状态持续

本报告由瑞银发布，重点覆盖华润建材科技（1313.HK）。报告指出，尽管华润建材科技在华南地区的水泥毛利在 2026 年下半年领先于全国市场有所恢复，发货量在台风季后回升且库存加速下降，但由于全国房地产建设持续收缩，2027 年水泥需求预测被下调 7% 至 1432 百万吨。动力煤成本下降预计将在 2027 年支撑盈利温和复苏，促进行业产能退出与整合。瑞银将公司 2026/2027 年盈利预测调整为净亏损 6.64 亿元/净利润 0.2 亿元，滚动市净率估值并将目标价由 1.70 港元下调至 1.04 港元，维持“中性”评级。主要风险包括基建与地产投资不及预期、水泥及熟料售价不及预期、产能扩张过快以及煤炭价格超预期等。