基础化工行业周报：看好算力链上游成长，关注周期受益化工品

摘要： 本报告为基础化工行业周报，重点探讨算力链上游的成长机会（SST、AIDC 柴发、AI4S）以及地缘冲突导致油价高位环境下周期受益的化工品投资逻辑。

行业主线：

1. 算力链上游成长：重点关注三个方向。一是 SST（固态变压器），被视为数据中心 800V DC 的理想电源方案，具有高效率、小体积优势；二是 AIDC 柴发尾气后处理产业链，受益于数据中心电力消耗翻倍及出海机遇；三是 AI4S 材料研发范式，行业龙头已进入盈利兑现期。
2. 周期受益化工品：在国际油价高位震荡背景下，关注成本优势路线厂商（如乙烷轻烃、煤头一体化）、海外成本上升导致国内厂商受益的品种，以及中东进口依赖的涨价品种。

关键变化与分歧：

1. SST 路径确认：英伟达白皮书已确认 SST 路径，预计 2030 年全球市场规模将达千亿元级。
2. AI4S 业绩转正：行业龙头晶泰控股 2025 年实现净利润转正，标志着产业由模式探索转向业绩兑现。

受益方向与风险：

1. 受益方向：IDC 基础设施升级相关的电力电子、尾气后处理产业链，以及具备低成本生产优势的化工企业。
2. 核心风险：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、技术路线渗透不及预期。