📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对耐用消费产业下的潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜、宠物食品及3D打印等多个细分赛道进行了景气度跟踪与数据分析。核心观点认为新型烟草有望通过价格策略提升市占率，家居板块处于底部企稳阶段，而AI与科技驱动的消费品（如AI眼镜、具身智能）正处于格局重塑期。
行业主线：
- 新型烟草策略进攻：BAT在日本维持烟弹价格不变，利用竞品涨价窗口期提高HiLo品牌市占率。
- 科技与消费融合：AI眼镜迎来产品迭代，雷鸟创新等国产厂商份额提升；小米集团在人车家全生态及具身智能硬件上取得突破。
- 家居与出口分化：内销端地产影响导致需求仍处于磨底阶段，但外销端（如家具出口）增长势头强劲。
- 细分赛道机会：宠物食品竞争核心转向品控，3D打印在教育场景渗透加速且产能规模扩张。
关键变化与分歧：
- 需求端：国内地产竣工及销售恢复速度低于预期，对家居内需形成压制，但跨境电商合规化监管收紧将加速中小卖家出清。
- 成本端：中东局势影响石油基3D打印耗材成本上升，而生物基PLA耗材具备性价比优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化产能布局的家居龙头、拥有高品质供应链的宠粮企业、绑定优质大厂的AI眼镜光学/连接器件厂商。
- 核心风险：地产竣工恢复不及预期、原材料价格上涨、中美贸易摩擦升级以及汇率波动风险。