互联网传媒行业周观点：聚焦 AI 赋能与游戏新品驱动

摘要： 本报告对互联网传媒行业进行周度跟踪，核心观点认为板块应着眼于细分景气度方向，重点关注 AI Agent 与 AI 视频的潜力，以及游戏新品密集上线带来的行业催化。

行业主线：

1. AI 赋能与迭代：AI 领域预计在 2026Q2 进入新一轮模型迭代期，Agent 商业化临近拐点。虽然 OpenAI 关停 Sora 聚焦企业级工具，但国产多模态模型（如快手可灵 3.0）追赶迅速，AI 将驱动价值重估。
2. 游戏产品驱动：优质产品竞争力强劲，如《洛克王国：世界》上线登顶。行业重心从“以量取胜”转向“以质提效”，看好基本面驱动下的板块表现及头部公司的估值性价比。
3. 细分赛道修复：电商关注美团单均经济模型改善；社交娱乐看好腾讯微信商业化潜力及 B 站广告增速；短视频关注快手 AI 投入的现金引擎作用。

关键变化与分歧：

1. AI 战略分化：海外龙头（如 OpenAI）出现战略收缩与聚焦，而国内厂商在多模态应用场景（如 AI 视频、AI 营销）上积极布局。
2. 内容分发模式变革：爱奇艺分账模式在现实题材剧集中获成功，标志着平台与制作方合作向“共担共赢”模式迁移。

受益方向与风险：

1. 受益方向：研发实力突出的游戏公司、自研模型与云生态垂直整合的巨头、AI 视频及营销相关标的、优质 IP 衍生品布局企业。
2. 核心风险：传媒板块系统性风险、政策监管趋严风险、游戏研发及版号发放的技术性风险。