景津装备：龙头地位稳固，三大增长曲线驱动长期成长空间

摘要： 本报告深度分析了压滤机行业龙头景津装备的投资价值。公司凭借极高的市占率（约50%）、核心零部件高自制率及显著的成本优势，在行业内处于绝对领先地位。短期内，公司受益于锂电材料与矿业资本开支的回升及定价权回归；长期则通过一体化配套、后服务市场及海外拓展，构建约8倍的潜在成长空间。

核心观点/结论：

1. 龙头地位稳固：公司通过技术实力与规模效应，为客户显著降低投资与运营成本，竞争力极强。
2. 长期空间广阔：依托龙头能力向新市场复制，三大驱动力包括一体化配套设备（约2.5倍空间）、耗材及后服务市场（约1倍空间）以及海外市场拓展（约3倍空间）。

经营与财务要点：

1. 业绩拐点显现：2025年Q3净利见底，预计2026年归母净利润达7亿元（同比+28%），驱动力来自新能源新材料修复与矿业增长。
2. 财务稳健且高分红：现金流优异，预计2025年派息约5.18亿元，股息率约5.4%，提供较强安全边际。

催化剂与风险：

1. 催化剂：锂电产业链资本开支转正、全球有色金属价格上涨带动矿业资本开支上行、出海战略与行业周期共振。
2. 风险：新领域复制能力不及预期、海外市场竞争加剧。