📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点解读了星桥生物研发的 4-1BB 双抗药物 Giva-stomic 在一线胃癌治疗中的 Ib 期临床数据。结果显示该药物在有效性（ORR 和 PFS）上显著优于现有标准治疗，且具有良好的安全性，展现出广谱的适用人群覆盖能力。
核心观点/结论：
- 疗效显著且持久：在 8mg 剂量组中，ORR 达 77%，中位 PFS 达到 16.9 个月，远超标准治疗方案及同类竞品。12mg 组 ORR 为 73%，且 6 个月 PFS 率达 91%，潜力巨大。
- 人群覆盖广：疗效不强烈依赖于 PD-L1 或 Claudin 18.2 的表达强度，在低表达人群中依然高效，解决了部分患者缺乏靶向治疗选择的痛点。
- 安全性可控：安全性与现有标准治疗方案（Nivolumab + 化疗）相当，未出现新的严重毒副作用，胃炎等不良反应可控且部分与药物激活 T 细胞的有效性相关。
经营与财务要点：
- 商业潜力：预计一线胃癌治疗的峰值销售额约为 20 亿美元，若拓展至胆管癌和胰腺癌，峰值销售有望提升至 35 亿美元。
- 财务状况：截至去年末，公司合并净现金 2.28 亿美元，无偿还债务，预计在现有运营效率下可支撑研发至 2028 年底。
- 商业模式：采用 "Hub and Spoke" 模式，结合中国优质资产与美国顶尖临床团队，旨在通过快速完成 PoC 验证提升资产价值。
催化剂与风险：
- 后续催化剂：一季度启动 180 例随机对照二期研究；上半年启动胆管癌及胰腺癌一线治疗临床实验；今年晚些时候将在学术会议公布详细数据。
- 风险点：ADC 和 CD3 双抗等新品种的竞争压力，以及临床试验结果在更大样本量中的可重复性。