国邦医药：硼钠硼钾格局生变，或利好公司中间体与动保业务

本报告为天风证券对国邦医药（605507）的首次覆盖或更新研究。核心观点认为，硼氢化钠和硼氢化钾供需格局趋紧，价格已从历史底部上涨，行业集中度有望进一步提升；上游硼氢化物价格上涨有望带动氟苯尼考等动保中间体价格复苏，叠加公司在电子化学品领域的持续布局，有望推动产品升级。报告下调了公司 2026-2028 年营业收入预测至 66.14、77.16、87.32 亿元，归母净利润预测至 8.34、11.18、12.66 亿元，维持“买入”评级，对应目标价 22.87 元/股。主要风险提示包括行业政策变动风险、产品质量控制风险、主要原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险。