海外高波动环境下的中国资产相对确定性——全球宏观与资产复盘

摘要： 本报告复盘了 3.23-3.27 周度的全球宏观环境，重点分析了伊朗局势引发的高波动环境及“滞胀”交易。报告认为，在海外地缘局势动荡、金融市场不确定性增加的背景下，中国资产凭借政策稳价对冲、产业供给韧性及经济企稳信号，展现出明显的相对确定性优势。

核心观点：
警惕全球市场“滞胀”风险的继续演绎，把握中国资产的相对确定性。在权益市场配置上，建议优选结构，关注能源安全相关的新能源、煤炭板块，以及必选消费、中游制造等具有较强防守属性的板块。

论据支撑：

1. 海外局势：美伊冲突导致国际油价高位震荡，美债收益率走高且美股出现恐慌情绪，全球资产交易逻辑在“修复”与“滞胀”之间快速切换。
2. 国内基本面：高频数据显示焦炉产能利用率、钢厂高炉开工率及轮胎开工率均较去年同期有所改善，经济企稳信号增强。
3. 政策端：国内在雄安新区建设、长期护理保险制度及整治“内卷式”竞争等方面出台相关政策，旨在推动高质量发展。

局限性/风险：

1. 地缘政治冲突进一步升级导致大宗商品价格剧烈波动。
2. 美国经济放缓且通胀超预期，导致美联储降息路径受阻。
3. 国内经济复苏进度不及预期。