📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对市场底部区域及结构性机会进行研判，提出投资重心应从仓位控制转向结构选择，并构建“攻守盯望”四维配置框架，重点关注新能源、创新药及低波红利资产，同时审视 AI 高景气赛道的拥挤度与可持续性。
核心观点：
- 市场判断：认为估值底已现，市场在经历地缘冲突冲击后企稳，短期难以显著跌破前低，但需进入震荡观察期。
- 配置框架：采取“攻守盯望”布局。以新能源为“攻”（侧重边际改善）；以创新药和低波红利为“守”（侧重韧性与稳健）；紧盯 AI 硬件等高共识赛道，防止拥挤度过高；望内需科技（如国产算力）的趋势拐点。
- 区域机会：看好港股互联网和创新药的左侧机会，认为其估值极具吸引力且上涨概率大于下跌概率。
论据支撑：
- 行业逻辑：新能源具备“外需扩张+份额提升”逻辑；创新药处于利空消化期且全球份额提升趋势确定；AI 硬件虽景气但预期差狭窄，面临从“成长股审美”向“周期股定价”切换的风险。
- 宏观与流动性：美伊冲突导致市场从“流动性冲击”转向“衰退计价”；国内市场处于存量博弈阶段，仅量化资金和价值配置盘提供边际增量。
局限性/风险：
- 资本开支风险：若美股科技巨头 AI 资本开支难以回收回报，将影响上游供应商的估值。
- 外部变量：美国医药政策的不确定性以及地缘风险实质性拐点出现的时间点。
- 资金端：右侧增量资金入场依赖于持续的赚钱效应，当前增量缺失。