📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对新能源行业的多个细分领域进行周度跟踪，重点分析了风电出海的结构性机遇、储能需求的边际弹性、AIDC电源（SST）的产业化进程以及锂电材料的涨价逻辑。
行业主线：
- 风电出海双线并行：整机出海聚焦亚非拉市场，零部件出海（尤其是塔筒、海缆、铸件）聚焦欧洲海风需求，整体处于出海大周期的起点。
- 储能需求分化：户储关注欧洲局势导致的短期订单弹性及中长期政策驱动；大储基本面持续改善，系统集成商估值处于低位。
- SST（固态变压器）进入产品期：行业从概念阶段转向产品发布与需求互动阶段，关键在于率先获得下游客户定义并完成卡位。
- 锂电材料预期上修：溶剂环节（EC/DMC）存在显著供需缺口，涨价锐度高；碳酸锂受供给端扰动，价格中枢有望上修。
关键变化与分歧：
- 盈利改善超预期：以金风科技为代表的风电企业国内毛利率修复速度快于预期，海外业务盈利弹性高。
- SST竞争逻辑演变：技术壁垒已非核心瓶颈，竞争核心转向产品定义与供应链互动。
- 锂电资金面切换：碳酸锂可能出现从“衰退逻辑”向“通胀逻辑”的资金流向转变。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外高盈利能力的风电整机及零部件厂商、低估值户储标的、SST先发企业、锂电溶剂环节高弹性公司。
- 核心风险：欧洲海风政策摇摆、终端需求增速低于预期、锂电材料涨价节奏不及预期。