📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分享了 2026 年成都春糖会的走访观察。整体氛围较往年更为理性且偏弱，头部酒企在布展和招商上趋于谨慎，而中小酒企及健康食品领域依然活跃。会议重点讨论了白酒行业的筑底进程、大众消费品的结构性机会以及即时零售等新渠道的崛起。
行业主线：
- 白酒行业筑底与转型：行业处于筑底后半段，竞争焦点从“压货能力”转向“C端复购能力”，产品呈现低度化、年轻化趋势，且渠道向扁平化和即时零售（美团、京东、抖音）转移。
- 食品饮料创新升级：食品端围绕“健康科学”与“IP 联名”进行裂变，电解质水、纯果汁、中式养生水等新赛道增长明显；调味品随餐饮端复苏出现边际好转。
- 渠道生态重构：传统分销效率下降，即时零售成为第三大渠道；零食行业中，量贩硬折扣与商超调改已成为常态化渠道。
关键变化与分歧：
- 头部与中小企业的分化：头部酒企减少酒店展布展，转向 C 端运营；中小品牌则仍依赖传统展会进行流量宣发。
- 复苏斜率分歧：市场对白酒行业筑底已有共识，但在后续向上的复苏斜率上仍存在分歧。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备价格弹性的白酒龙头（如茅台、五粮液）、餐饮供应链龙头（如海天、安井）、具备全国化战略的啤酒龙头及高成长区域龙头、健康化趋势下的饮料龙头。
- 核心风险：白酒库存出清进度慢于预期、软饮料行业竞争加剧导致促销成本高企、PET 包装等原材料成本上涨。