公用事业行业研究：三维提升长协电价，电力板块再显超额

本报告分析公用事业行业，认为2027年年度长协电价将受用户需求提升、售电公司降低敞口以及气电出力下降三维度支撑而上涨，从而推动电力板块收入和利润反转。火电被视为“红与红利”的优选方向，核心逻辑在于长协电价对煤价上涨的补偿、电力供需边际改善以及自由现金流转正带来的分红能力提升。水电作为传统稳定红利资产，在低利率环境下具备估值回升空间；核电则在2026年进入装机投产高峰，有望成为兼具业绩弹性与高股息的品种。报告同时跟踪了现货煤价、电厂日耗、主要流域来水情况及全球天然气价格等高频数据，并提示关注煤价波动、绿电消纳及电力体制改革进度等风险。