晓鸣股份：蛋鸡龙头，盈利修复或逐步兑现

本报告对蛋鸡制种龙头晓鸣股份进行首次覆盖并给予增持-A评级，目标价16.24元。公司作为我国商品代蛋鸡苗龙头，2025年市占率约26%，核心竞争优势依托全国化养殖孵化产能、优质种源储备及销售渠道。受商品代蛋鸡苗价格下跌影响，2026H1公司实现营业收入5.68亿元、归母净利润185万元，同比分别下降24.5%和99.0%，但26Q2经营已环比扭亏。展望未来，随着2025年Q4起蛋鸡在产存栏下滑、鸡蛋及蛋鸡苗价格触底反转，行业景气修复有望支撑鸡苗价格在未来1-5个季度维持高位；叠加公司扩张节奏放缓、产能利用率及生产效率提升、降本增效推进以及产业链延伸和海外业务布局，公司盈利修复有望逐步兑现。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.75亿元、1.09亿元和0.41亿元。