📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对交通运输行业的航空机场、物流快递、基础设施及航运贸易四大板块进行定期跟踪分析。整体观点认为航空板块处于量价正循环，快递行业“反内卷”推动盈利改善，基础设施板块在低利率环境下具备较高配置价值，而航运贸易则受地缘政治驱动油运上行。
行业主线：
- 航空机场：需求温和复苏带动客座率创新高，票价趋势性上涨，看好规模较大及低成本航司。
- 物流快递：行业由“内卷”转向高质量发展，区域性涨价现象蔓延，头部企业有望实现量利双升。
- 基础设施：红利资产性价比提升，公路板块受益于低利率环境及中长期资金入市。
- 航运贸易：地缘冲突重塑运输格局，供给受限与需求增长共同催化油运大周期上行。
关键变化与分歧：
- 快递价格拐点：四川、义乌等地区率先涨价，监管层约谈整治内卷竞争，市场对行业盈利回升预期增强。
- 成本与需求博弈：布伦特原油价格保持高位给航司带来成本压力，但春假及商务出行需求强劲，抵消部分负面影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐机队规模大的三大航、吉祥航空、海航控股；稀缺龙头华夏航空及低成本航司春秋航空；红利类公路资产（如山东高速、粤高速A、皖通高速）；油运龙头。
- 核心风险：宏观经济下行、地缘政治风险、油价剧烈波动、行业政策调整。