智明达 2026 年年报交流会纪要

摘要： 本次会议为智明达年报交流会，管理层重点介绍了公司在商业航天、无人装备等新增长极的布局进展，并就年报中的毛利率、在手订单、资产减值等财务问题及未来五年发展规划与投资者进行了沟通。

核心观点/结论：

1. 新业务成为增长驱动力：公司积极布局商业航天（涵盖星载路由器、地面关口站、商业火箭等）及具身智能、无人装备方向。商业航天业务预计在 2026 年迎来高速增长，且在相关领域已具备一定的市场份额。
2. 订单规模持续增长：截至 3 月初，在手订单已超过 5 亿元，其中基载产品占比约 60%，蛋仔产品约 17%，商业航天约 5.7%。订单从接收到转化为收入的周期约为 3-6 个月。
3. 产品价值量提升：在军用领域，公司实现了从单块板卡向分系统和板卡平台的过渡，单机价值量由早期的数十万提升至数百万量级。

经营与财务要点：

1. 毛利率与成本：部分产品（如蛋仔）因合同确认方式导致短期毛利率偏低。材料成本占比提升，但制造费用随规模效应而下降，整体成本结构在优化。
2. 资产减值与回款：25 年资产减值增加主因是部分项目关闭导致原材料呆滞。公司将回款放在重要地位，预计 26 年回款情况将较 25 年有所好转。
3. 商业航天进度：星载产品已实现小批量交付，轻型商业火箭预计于 2026 年交付。

催化剂与风险：

1. 催化剂：商业火箭的正式交付、卫星组网发射计划的兑现、无人装备量产规模扩大。
2. 风险：商业航天发射计划不及预期、行业竞争加剧导致产品单价下降、地缘政治影响导致订单波动。