📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美联储的货币政策走势，预测美联储将在 9 月重启降息，且今年共计两次降息的节奏将快于 3 月的点阵图。报告重点探讨了通胀压力、美联储官员内部的分歧以及政治环境对利率决策的影响。
政策要点：
- 降息路径预测：维持年内两次降息的预期，认为只要通胀呈现放缓迹象，美联储重启降息的门槛较低。
- 官员立场分化：尽管部分官员（如 Waller 和 Bowman）近期表现出鹰派转向，但多数官员仍持有宽松偏好。
影响链条：
- 通胀压力源：伊朗战争引发的能源价格冲击、全球存储芯片短缺及工业金属价格上涨增加了短期通胀压力，上调了 2026 年 PCE 通胀预测。
- 政治与人事因素：讨论了特朗普政府潜在的人事变动（如新任主席 Warsh）对政策议程的影响，以及鲍威尔留任可能缓解的政治化降息风险。
- 经济反馈机制：美联储对劳动力市场和信用条件的压力具有不对称响应，即便经济基本面健康，周期性放缓也可能触发“保险式”降息。
落地节奏与风险：
- 加息门槛极高：认为短期内加息可能性极低，除非出现结构性通胀问题且通胀预期失去锚定。
- 核心风险：地缘政治导致能源价格长期高企、通胀预期上移以及劳动力市场呈现出非周期性的强韧。