📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了 2026 年 AI 应用领域的投资机会，分析了近期密集出现的行业催化剂，包括大模型厂商的资本化进程及 Edge AI 的突破潜力，并建议在板块波动中关注基本面有实质改善的标的。
行业主线：
- 催化剂密集：关注火山引擎亮相春晚的多模态互动、DeepSeek R2 的版本迭代，以及智谱 AI 和 MiniMax 在港股市场的资本化进程。
- 技术趋势演进：预测 2026 年 Edge AI（端侧 AI）有望在 C 端个人助理和 B 端应用取得突破，带动新一轮通用 Agent 产品的发布。
- 商业化路径分化：独立大模型厂商呈现出私有化部署（以智谱为代表）与海外订阅制（以 MiniMax 为代表）两种不同的商业化逻辑。
关键变化与分歧：
- 模型预期回归理性：市场对模型能力的预期已有所下修，使得后续版本（如 R2）的迭代更容易产生超预期效果。
- B 端应用落地瓶颈：目前 B 端 AI 产品多围绕助理和问答，尚未形成能够完全替代人工或驱动大规模资本开支的突破点，需依赖知识库完善和安全性解决。
受益方向与风险：
- 受益方向：采取“自下而上”选股逻辑，关注 2026 年基本面有改善、具备海外增长空间或稀缺性的标的，如金山办公、福昕软件等。
- 核心风险：AI 板块业绩兑现压力导致的价格波动，以及 B 端产品落地节奏低于预期。