格局改善，关注利润弹性——餐饮供应链及乳制品板块 Q3 前瞻

本报告对食品饮料行业中的速冻、调味品及乳制品三大板块进行 Q3 业绩前瞻分析。速冻领域，社零餐饮收入表现稳健，预计 Q3 增速环比回升，重点推荐安井食品和巴比食品，并指出安井食品在收缩促销力度及国际业务布局方面的进展。调味品领域，品类表现分化，复调及火锅调料增速领先，预计 B 端表现略好于预期，重点推荐海天味业和颐海国际。乳制品领域，生鲜乳均价温和上行，利于供给出清且深加工产能投产带动原奶需求，建议重点配置优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业等标的。报告整体关注格局改善带来的利润弹性，风险提示包括终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期及食品安全风险。