天风证券晨会集萃：四季度债市展望与行业动态追踪

本期天风证券晨会集萃涵盖宏观固收、基金研究、大类资产配置及多行业个股点评。固收与宏观方面，指出四季度债市定价受宏观阶段、数据修复、政策发力和机构行为等因素影响，中长期下行趋势未必逆转，但面临震荡博弈；大类资产配置强调美联储加息预期扰动与国内业绩主线。行业与个股方面，重点追踪恒瑞医药 SHR-1139 等创新药临床进展与海外授权，盛航股份内外贸危化品高景气与运价上涨逻辑，中通快递反内卷下的盈利稳增，山鹰国际单月扭亏为盈与包装纸景气修复，同时探讨了 ABF 载板与膜的国产化突破及美国光模块供应链约束下的交付优势。