📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了地缘政治冲突（特别是霍尔木兹海峡封锁）对亚洲股票市场的潜在冲击，认为市场目前对“滞胀”风险过于乐观，预计未来 3-6 个月亚洲股市整体表现可能走弱。
核心观点：
- 资产配置策略：建议采取“杠铃策略”，一方面配置能从能源价格上涨中受益的标的，另一方面平衡高质量增长股（Quality-Growth）和防御性高股息股（Defensive Yield）。
- 区域偏好：中国市场因能源安全储备较高、可再生能源普及及政策支持，在亚洲区域内最具韧性，配置偏好顺序为：中国 > 韩国 > 印度 > 台湾 > 东盟。
- 板块建议：将区域能源板块评级上调至超配（OW）。
论据支撑：
- 能源供应中断：霍尔木兹海峡的实质性封锁导致全球能源供应严重受损，预计恢复正常需 3-6 个月，将直接引发需求破坏和情绪拖累。
- 宏观滞胀压力：供应冲击引发的通胀上升与经济增长放缓共存，将迫使央行重新定价利率路径，导致财务条件收紧并压低资产估值。
- 国家韧性差异：中国通过大规模战略储备、煤炭替代及可再生能源降低了对波斯湾能源的依赖；而印度、菲律宾等国则面临更高的能源进口暴露和更弱的财政缓冲。
局限性/风险：
- 地缘冲突持久化：冲突时间若远超预期，可能导致供应链遭受不可逆破坏。
- 经济衰退触发：若全球经济进入衰退，AI 基础设施等定价在持续高增长基础上的板块将面临估值重塑风险。
- 次生通胀风险：化肥供应短缺可能引发全球食品价格飙升，加剧滞胀压力。