可控核聚变行业深度报告：聚变正当时，产业加速中

本报告对可控核聚变行业进行了全面深度梳理。报告指出，可控核聚变作为终极能源赛道，兼具安全、清洁、燃料无限优势，全球资本加速涌入，中美双寡头格局初成，业界普遍将 2030—2035 年视为商业化验证的关键窗口期。国内政策顶层设计不断完善，2025 年迎来了中国核聚变工程化元年，BEST 与 CFEDR 等国家级重大项目密集推进，带动上游超导材料、中游装置集成与下游电力配套等产业链订单持续放量。产业链价值呈现上游材料与部件壁垒最高、中游集成确定性最强、下游配套弹性最大的梯次特征，重点覆盖西部超导、联创光电、国光电气、安泰科技、应流股份、上海电气、许继电气、合锻智能和中国核电等标的。主要风险包括技术突破不及预期、商业化周期过长、供应链竞争加剧及政策依赖等。