美国天然气与液化天然气（LNG）周度跟踪报告

摘要： 本报告重点分析了美国天然气、液化天然气（LNG）及天然气凝析液（NGL）的周度基本面数据，核心关注 Golden Pass LNG 项目的投产进展及其在全球供应中断背景下的时机优势。

核心数据变化：

1. LNG 出口端：Golden Pass Train 1 维持双引擎运行，Feedgas 流量维持高位但增速放缓，暗示可能接近调试平台期。美国 LNG 总 Feedgas 流量环比增长 1% 至 19.7 Bcf/d。
2. 供需与库存：L48 气体产量环比基本持平（109.3 Bcf/d）；天然气总需求环比大幅下降 14% 至 85.4 Bcf/d，主因是住宅/商业及工业需求下降。天然气库存比五年平均值高 1%。
3. 价格走势：Henry Hub 现货价格环比下跌 4% 至 2.93 美元/MMBtu；2026 年期货价格环比下跌 4% 至 3.43 美元/MMBtu。NGL 综合价格环比上涨 1%，其中丙烷价格上涨 9%。

边际解读/市场影响：

1. 供应窗口期：中东供应中断推高全球 LNG 价格，为 Golden Pass 项目临近首船出口提供了有利的定价环境。
2. 全球价差：尽管本周亚洲和欧洲 LNG 价格环比分别下跌 6% 和 7%，但较 2025 年水平仍分别高出 67% 和 57%。

后续关注与风险：

1. 关键节点：Golden Pass 项目的实际出口量释放及调试最终完成情况。
2. 外部扰动：中东地缘政治对全球供应端的影响持续性。
3. 需求波动：美国国内工业及电力需求的边际恢复情况。