美银全球经济周报：伊朗战争引发的能源冲击及其全球影响

摘要： 本报告分析了伊朗战争引发的能源冲击对全球经济的潜在影响，探讨了不同地区在能源依赖、财政脆弱性及货币政策应对上的差异，并提供了全球主要经济体的 GDP、通胀及利率预测。

核心观点：

1. 能源冲击的非线性影响：此次危机并非简单的石油冲击，而是整体能源冲击。全球经济对天然气和化肥的敏感度增加，使得欧洲、韩国、印度、中国和日本等能源进口国比美国更脆弱。
2. 区域分化显著：能源出口国（如澳大利亚、马来西亚、印度尼西亚、安哥拉、尼日利亚）将通过贸易条件改善获益；而净进口国（如肯尼亚、赞比亚）风险最高。
3. 政策压力增加：美国面临财政赤字上升风险（可能超过 GDP 的 6%）；欧元区企业健康状况不佳，消费者对不确定性极其敏感；英国央行在油价持续高企时可能被迫加息。

论据支撑：

1. 传导机制：能源价格上涨通过提高投入成本推高通胀，并像一种“税收”一样降低消费者和企业的真实收入与利润，进而压低经济活动。
2. 财政风险：美国由于关税退税和战争相关支出，赤字轨迹可能上移，进而给长端利率带来压力。
3. 货币政策：英国央行若面对油价超过 130 美元的场景，可能在 2026 年中期进行一次或两次“保险式”加息。

局限性/风险：

1. 市场预期偏差：目前市场定价基于战争将迅速解决的乐观预期，若冲突旷日持久，冲击将从纯供给冲击转变为需求冲击，导致经济活动严重破坏。
2. 非线性响应：欧元区由于 2022 年的记忆犹新，经济体对此次冲击的反应可能是非线性的，且企业脆弱性高于 2022 年。